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焦作万方000612资产减值导致业绩低于

发布时间:2019-12-08 23:55:24

焦作万方(000612):资产减值导致业绩低于预期

全额计提全资子公司资产导致净利润大幅下降。

公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润和基本每股收益均同比大幅下降的原因是本期计提全资子公司焦作万方电力有限公司相关资产减值31897万元所致,减少2010年度净利润23922.75万元,公司净利润减少对应EPS约为0.498元。

公司主营业务收入和主营业务利润符合我们预期。

公司2010年全年营业收入较我们报告预测低1.26%,基本符合预期。如果公司没有集体电力公司的资产减值,预计2010年公司的每股收益为0.739元,低于我们前期预计的0.81元仅8.74%。

公司计划新建大型电力机组项目。

公司董事会通过了建设内容包括2台30万千瓦热电机组,配2台1110t/h煤粉锅炉,同步建设烟气脱硫、脱硝及其它辅助设施的计划。建设期2年。项目建成后,预计公司电力的自给比率将由30%提升至50%。正是由于公司计划筹建新的电力项目,现有电力资产可能停用,导致了公司对电力公司资产减值计提。

估值:维持"中性"评级,目标价维持23.0元。

我们假设加权平均资本成本为10.03%,永续增长率为3.0%,通过折现现金流的方法得到公司目标价格为23.0元,对应公司2011年预测市盈率23.4x,对应2011年预测市净率4.24x。

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