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高华证券:财政整顿道路上的限速标

发布时间:2019-10-09 17:52:03

高华证券:财政整顿道路上的限速标 2011-08-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

财政整顿道路上的“限速标”美国及许多国家所需进行的大规模财政整顿要求政府展现精准的平衡之道。行之过缓会进展不足;行之过快则可能令经济陷入困顿。在不久前发表的GlobalEconomicsPaper,我们运用国际货币基金组织在财政整顿方面的最新数据来详细探讨了这种平衡策略。

首先,令我们感到些许安心的是我们发现美国和许多国家很有可能在未来几年持续整顿财政,因为眼下财政失衡已到了异常严重的程度。

第二,财政整顿可能给美国经济增长造成明显拖累,因为美国是一个庞大、贸易开放程度相对有限且基准利率已接近于零的经济体;这一发现让人有些沮丧。虽然果断的财政调整势在必行,但我们的研究结果表明不可过快收紧财政政策,决策者需留意到在财政整顿道路上存在一道“限速标”。

我们的分析显示美联储应该保持宽松的货币政策、或实际上进一步放松政策,以此降低经济重陷衰退的可能性。此外,以法律形式保障承诺(例如设立财政准则等)将有助于降低行动过缓的风险。

美国需要进行大刀阔斧地整顿财政,因为我们预计今年美国不计利息的基础赤字占GDP的比重将达到8.4%。最终稳定债务水平需要将基础预算保持在接近收支平衡的状态。虽然部分赤字是周期性的,但目前结构性赤字(经周期因素调整的基础赤字)占GDP的比重达到了约6%。此外,结构性赤字所需调整幅度可能极其微小,因为要将负债比率稳定于当前水平、甚至降至危机前水平需要一份力度大得多的财政整顿方案。

这样的财政调整需要决策者拿出复杂的平衡策略。为在日后的大幅调整中取得进展,力度大且可持续的行动措施不可或缺。

但经济学理论显示这些调整会伤及增长。行之过缓会进展不足;行之过快则可能令经济陷入困顿,这样不仅会破坏财政状况,还会影响政界对整顿的支持。

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